氢燃料电池在公交与重卡等中长途/重载场景具备天然优势，示范运营城市数量上升。经济性的关键在于氢价、堆耐久与系统效率。若氢价降至“3—4元/Nm³”区间、堆寿命突破两万小时，TCO 将明显优于传统柴油车。

产业链方面，上游制储运加一体化项目加速，液氢与长管拖车并行；中游燃料电池系统厂商通过标准化平台降本；下游场景以港区牵引车、钢厂物流与干线重卡为先。政策端“以用定产”将成为主逻辑。

投资上，关注拥有系统集成能力、核心堆与空压机/膜电极自研的厂商，以及具备加氢站网络布局的运营商，行业有望穿越补贴退坡后的验证期。