燃油是航空公司最大的成本之一，占总运营支出的比例常年在30%以上。因此，油价波动对航空股的影响极为显著。当国际油价上涨时，航空公司的盈利空间被压缩，股价往往随之下跌；而当油价下降时，则会形成利好。

以2024年为例，国际原油价格一度从每桶70美元上涨至90美元，导致航空公司成本大幅增加。中国国航、东方航空等上市公司的季度利润因此承压，股价出现明显回调。相反，当油价下跌时，航空股往往会迎来一波反弹。

为了对冲风险，很多航空公司会采用燃油套期保值策略。通过金融工具锁定未来一段时间的油价，从而减少成本波动对业绩的冲击。但这种操作也有风险，如果油价走势与预期相反，可能导致额外亏损。

从投资角度看，油价和航空股存在高度相关性。投资者在考虑买入航空公司股票时，应同步关注国际油价走势和行业套保策略。尤其是在地缘政治紧张或原油供需失衡时，油价的剧烈波动往往会直接体现在航空股价上。

因此，航空股的投资不仅需要理解行业本身，还要对大宗商品市场保持敏感。这也是其风险与机会并存的重要原因。