2025年9月10日，胶版印刷纸期货今日在上期所上市交易，挂牌基准价为4218元/吨，其中主力合约（OP2601合约）首日上市低开，跌幅1.56%，现报4152元/吨。

　　国泰君安期货：

　　基本面相对过剩，基准价偏低打开双边操作空间。从基本面来看的话，供应过剩是相对确定性的，当前全行业开工50%左右，今年下半年到明年仍然有超过10%的产能投放，需求受人口周期和国家政策的影响，处于见顶回落的阶段，旺季不旺概率偏高。主要原料全产业链库存偏高，挺价对于文化纸的提振相对有限。

　　1． 从基准价来看，4218元低于预期，市场心态有所转变，在基本面预期一致的情况下打开了双边操作的空间。若盘面低开到4000元/吨以下，市场存在潜在利多题材，包括招标旺季、交割库容等，短期证伪有难度，可考虑逢低做多，建议当日了结头寸并严格止损。

　　2． 4000-4400元/吨价格相对合理，贴近部分企业的生产成本，但是又没有给出空头下场套保的空间，参与价值不大，盘面运行到4400元/吨以上可分批建仓空单；若盘面高开到4400元/吨以上，基本面偏弱的情况下，高开给出产业下场套保的价格，并且乐观情绪得到了一定程度释放，叠加反内卷龙头品种的复产动态，高开低走的概率较高，可以考虑分批建仓空单。

　　3． 跨期策略：对于供需格局偏过剩的品种，上市初期大概率呈现出Contango结构，月间价差反映持仓成本，主要包含仓储费和资金成本，可以考虑逢高去介入1-3反套，如果上市初期利空情绪集中释放导致1-3价差低于-90，则可以考虑介入正套。跨品种套利：考虑到趋势性和季节性的因素，我们仍然建议关注逢高做缩加工利润——多浆空纸。（国泰君安期货）