本报告导读：　　预计2025Q3 上市券商业绩较高基数下保持快速增长，归母净利润同比58.63%。继续看好配置力量（含居民资金入市）+业绩改善双轮驱动带来的投资机会。　　投资要点：　　预计2025Q3 上市券商业绩较高基数下保持快速增长，归母净利润同比+58.63%。1）我们预计42 家上市券商2025Q1-3 调整后营业收入（营业收入-其他业务成本）同比+32.02%至3954.84 亿元，归母净利润同比+58.63%至1651.47 亿元。2）其中，2025Q3 单季调整后营收1481.51 亿元，环比/同比+11.45%/+27.15%，归母净利润611.3亿元，环比/同比17.94%/+48.74%。　　2025 年以来市场行情和交易活跃度改善，经纪和投资业绩增长驱动整体业绩增长。从上市券商2025Q1-3 各项业务收入对营收增量贡献度看，预计经纪业务同比增长对调整后营收增量的贡献最大，为48.32%，主因2025 年前三季度市场交易额同比大幅提升。同时投资业务对调整后营业收入增长的贡献为38.14%，主因是权益市场相较2024Q3 收益率在高基数下仍然边际提升。　　投行业务受益于IPO 边际回暖，管理费下行影响资管业务。此外，投行业务收入同比+21.84%至248.2 亿元，主因是A 股及港股融资回暖；资管业务收入同比-0.81%至322 亿元，下滑主因是管理费率下行；利息净收入收入同比+92.86%至42.32 亿元，主因是两融业务同比增长。　　继续看好配置力量（含居民资金入市）+业绩改善双轮驱动带来的投资机会。1）增量资金入市持续推进。7 月11 日，财政部对保险公司实施“5+3+1”的考核方式（ROE 考核从“当年+3 年”、资本保值增值率考核从当年，转变为当年权重30%，3 年权重50%，5 年权重20%），将推动保险公司提升权益仓位，利好低估值高ROE 的蓝筹股。2）在居民资金入市背景下，建议关注三季度业绩弹性较好的标的，推荐华泰证券、兴业证券。　　风险提示：权益市场大幅波动。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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