金吾财讯 | 光大证券发研报指，美图公司(01357)举办2025年投资者日活动，活动环节包括核心产品功能演示以及管理层交流。

公司对模型与应用的关系持积极态度，认为双方是同步迭代的关系。在垂直场景中，模型公司难以提供全链路服务，例如美图设计室在电商设计等垂直领域需深度整合能力并建设开放生态，此类服务无法通过 ChatGPT等通用AI助手直接解决。公司认为未来5-10年模型能力成熟后将成为通用型产品，面向使用深度较浅、探索欲较强的用户；而垂直应用在特定场景中，通过效果优化或流程简化，效率将优于通用模型，类似Photoshop的强大并未阻碍Canva、美图秀秀、Figma等垂直产品的发展。

公司认为订阅制仍将作为美图商业化的主线，因其定位是为用户提供长期影像需求服务，覆盖生活与生产力场景的产品均以长期价值为核心。未来5年内订阅制仍将是绝对主力，单购功能占比将逐步提升。

该机构表示，美图公司基本面表现稳健，AI赋能下产品力持续提升，带动订阅用户加速增长，生产力&全球化进展加速。维持25-27年经调整归母净利润预测9.6/12.4/15.2亿元人民币，维持“买入”评级。