摩根大通发布研报称，招商银行A股（600036.SH）及H股（03968）在第三季分别下跌8%和11%，相较于沪深300指数和恒生指数分别跑输26个和23个百分点。其A及H股的隐含市账率分别为0.84倍和0.89倍，2026年预估的资本回报率为12.9%。对招商银行H股目标价由61港元降至60港元，评级“增持”，对其A股目标价由55元人民币下调至54元人民币。

　　该行认为，招商银行当前股价具备上行空间，因为投资者可能愈来愈倾向于寻找具有更好盈利增长潜力的银行股。敏感性分析显示，在基准情景下，招商银行2026年的资本回报率可能从基准情景的12.9%上升至16.8%。在相同的牛市假设下，招商银行的股本回报率潜在上行387个基点，为中国银行中最高。招商银行与其他H股银行的估值差距目前低于10年平均水平，而其资本回报率相对于同行的溢价则高于10年均值。