在基金投资中，单纯关注基金的绝对收益是不够的，因为不同基金承担的风险水平存在差异。风险调整收益能够综合考虑收益和风险两个维度，帮助投资者更科学地评估基金的表现。下面将介绍几种常见的风险调整收益计算方法。

夏普比率是最常用的风险调整收益指标之一，它反映了资产在承担单位风险时所能获得的超过无风险收益的额外收益。其计算公式为：夏普比率=（投资组合预期收益率 - 无风险利率）÷ 投资组合标准差。其中，投资组合预期收益率可以用基金的历史平均收益率来近似替代，无风险利率通常选取国债收益率等相对稳定的收益率，投资组合标准差衡量的是基金收益率的波动程度。例如，某基金的年化收益率为15%，无风险利率假设为3%，该基金收益率的年化标准差为20%，那么它的夏普比率=（15% - 3%）÷ 20% = 0.6。一般来说，夏普比率越高，说明基金在同等风险下能获得更好的收益。

特雷诺比率也是一个重要的风险调整收益指标，它与夏普比率类似，但它使用的是系统风险（贝塔值）而非总风险（标准差）来衡量风险。计算公式为：特雷诺比率=（投资组合预期收益率 - 无风险利率）÷ 投资组合贝塔值。贝塔值反映了基金相对于市场的波动程度，如果贝塔值大于1，说明基金的波动比市场大；如果小于1，则波动比市场小。假设某基金的年化收益率为12%，无风险利率为2%，贝塔值为1.2，那么特雷诺比率=（12% - 2%）÷ 1.2 ≅ 0.083。特雷诺比率越高，表明基金承担单位系统风险所获得的超额收益越高。

詹森阿尔法是另一种衡量风险调整收益的指标，它表示基金的实际收益率与根据资本资产定价模型（CAPM）预测的收益率之间的差值。计算公式为：詹森阿尔法=投资组合实际收益率 - [无风险利率 + 贝塔值×（市场组合收益率 - 无风险利率）]。例如，市场组合收益率为10%，无风险利率为2%，某基金的贝塔值为0.8，实际年化收益率为11%，那么根据CAPM模型预测的收益率=2% + 0.8×（10% - 2%） = 8.4%，詹森阿尔法=11% - 8.4% = 2.6%。正的詹森阿尔法表示基金经理通过选股或择时等操作获得了超过市场预期的收益。

为了更直观地比较这三种指标，下面通过表格进行展示：

指标名称 计算公式 风险衡量方式 指标含义 夏普比率 （投资组合预期收益率 - 无风险利率）÷ 投资组合标准差 总风险（标准差） 承担单位总风险获得的超额收益 特雷诺比率 （投资组合预期收益率 - 无风险利率）÷ 投资组合贝塔值 系统风险（贝塔值） 承担单位系统风险获得的超额收益 詹森阿尔法 投资组合实际收益率 - [无风险利率 + 贝塔值×（市场组合收益率 - 无风险利率）] 系统风险（贝塔值） 实际收益与市场预期收益的差值

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