文：国贸期货贵金属研究员 白素娜

　　隔夜至今日，受避险情绪降温、美元走强、投资者获利了结等因素影响，贵金属价格持续大幅下挫。今日早盘，伦敦现货黄金一度逼近4000美元/盎司关口，自高位回落超350美元/盎司；伦敦现货白银一度跌破48美元/盎司关口，自高位回落近10%。

　　此次贵金属价格大幅调整的原因我们认为主要有以下几点：（1）继中美贸易摩擦有所缓和后，特朗普在接受采访时称明年年初将访华，进一步释放缓和信号，提振市场风险偏好，从而利空贵金属价格。（2）美国政府停摆风险边际缓解、市场消息称欧洲和乌克兰据悉已准备好一份包含12个要点的计划以结束俄乌冲突等，地缘政治风险有所缓解，进一步削弱贵金属作为避险资产的吸引力。（3）随着美国和中国的白银库存逐步转移至伦敦市场，伦敦白银实物紧缺有所缓解，伦敦白银租赁利率自历史高位回落、伦敦银与纽约银价差显著收窄，进一步引发白银抛售风险。（4）美元走强，加上投资者因担心近期历史性的上涨令其估值过高而选择获利了结，资金撤退，触发程序化交易止损与止盈盘集中释放，形成“踩踏式”下跌。

　　展望后市，虽然贵金属价格长期牛市逻辑尚未改变，但此次贵金属价格的大幅调整或意味着自8月底以来这一轮贵金属的历史性上涨行情暂告一段落。对于投资者而言，近期贵金属价格波动持续加剧，市场风险较大，上海期货交易所此前已发布风险提示并通过提高交易保证金等方式提示市场风险，在此，我们建议投资者理性参与，短期谨慎交易，以长线配置为主。